鐵路運(yùn)輸行業(yè):行業(yè)曙光依靠宏觀經(jīng)濟(jì)回暖

　　全國(guó)鐵路6月客運(yùn)周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)13.60%，貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量同比下降1.74%：6 月全國(guó)鐵路客運(yùn)量為1.62 億人，同比上升10.23%，旅客周轉(zhuǎn)量為839.92 億人公里，同比增長(zhǎng)13.60%。貨運(yùn)方面，全國(guó)鐵路貨運(yùn)量為3.15 億噸，同比下降3.88%，貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量為2458.31 億噸公里，同比下降1.74%。貨運(yùn)量下滑主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，因此行業(yè)曙光依靠宏觀經(jīng)濟(jì)回暖。sbE大陸橋物流聯(lián)盟
　　大秦線6 月煤炭運(yùn)量3469.5 萬(wàn)噸，同比微降0.50%：年初以來(lái)全國(guó)煤炭需求持續(xù)走低，導(dǎo)致煤炭運(yùn)輸需求下降，上半年整體運(yùn)量基本與去年持平，隨著7－8 月用電高峰期的到來(lái)，秦皇島將進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)2-3 個(gè)月的去庫(kù)存狀態(tài)。預(yù)計(jì)今年大秦線運(yùn)量在4.4 億噸左右。短期看大秦線下半年運(yùn)量依然受煤炭需求制約，運(yùn)量受限。長(zhǎng)期看，煤炭運(yùn)量增量依然存在，只是增速放緩，由于運(yùn)價(jià)運(yùn)距優(yōu)勢(shì)存在，受分流影響較小。sbE大陸橋物流聯(lián)盟
　　廣深鐵路：6 月客運(yùn)量同比微降0.49%，貨運(yùn)量同比下降11.43%：客貨運(yùn)量下滑的原因主要有3 點(diǎn)：一是受宏觀經(jīng)濟(jì)走弱，出口量下降、以及受產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移影響。二是武漢至深圳高鐵對(duì)于廣深城際客運(yùn)的分流影響。三點(diǎn)是布吉站修建導(dǎo)致動(dòng)車降速，致使公司開(kāi)行列車對(duì)數(shù)下降10對(duì)左右。sbE大陸橋物流聯(lián)盟
　　7 月25 日，國(guó)務(wù)院正式印發(fā)《"十二五"綜合交通運(yùn)輸體系規(guī)劃》："十二五"期間，交通運(yùn)輸基建的亮點(diǎn)在于鐵路，尤其是快速客運(yùn)網(wǎng)絡(luò)與重載貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。"十二五"期間的發(fā)展指標(biāo)較"十一五"適度放緩，期間將初步形成以"五縱五橫"為主骨架的綜合交通運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，總里程達(dá)490 萬(wàn)公里。此外，《規(guī)劃》強(qiáng)調(diào)適度超前原則和多元投入原則將有利于緩解鐵路投資資金壓力，使得鐵路投資走出低谷。sbE大陸橋物流聯(lián)盟
　　總結(jié)：盡管6 月鐵路行業(yè)數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀，但是考慮到政府保增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)態(tài)度和鐵路改革的推進(jìn)，我們期待站在最前沿的鐵路上市公司在兼并收購(gòu)的外延擴(kuò)張之路和多元化經(jīng)營(yíng)的內(nèi)生增長(zhǎng)之路齊頭并進(jìn)，尤其期待運(yùn)價(jià)改革給鐵路公司帶來(lái)的機(jī)會(huì)。綜合考慮分紅、估值和增長(zhǎng)，我們維持大秦鐵路(601006)買入評(píng)級(jí)，鐵龍物流(600125)和廣深鐵路推薦評(píng)級(jí)。sbE大陸橋物流聯(lián)盟
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下半年宏觀形勢(shì)尚不明朗、鐵路改革方案遲遲未定。sbE大陸橋物流聯(lián)盟

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