交運行業2018年度投資策略:鐵路破冰,航空向好,航運擁抱大周期

2017年中國經濟仍然處于結構轉型升級與供給側改革深化、紅利釋放的等待期。回顧2017年,上半年開始,經濟觸底企穩、供給側結構性改革成果初現,鋼鐵、煤炭、有色、港口等行業落后產能出清,企業盈利顯著改善。下半年,國企混改深化,交運行業基本面邊際改善,鐵路、航空改革紅利釋放,帶動業績良好預期。我們預計,2018年交運行業基本面將持續向好:鐵路貨運持續復蘇,混改提高競爭力;航空供需改善,運價改革帶動業績實質利好;歐美經濟強勢帶動航運全面復蘇;整體客貨運量提升,產能利用率爬升,周轉效率加速。uAY大陸橋物流聯盟

鐵路:行業復蘇與改革深化是關鍵詞。貨運復蘇,大秦線運量4.1億噸,全年鐵路發貨有望達到30億噸,集裝箱、整車、煤炭運量持續攀升。鐵總加快與上下游企業、互聯網企業合作步伐。廣深鐵路是鐵路客運唯一上市平臺,市場化程度高,將可能最先受益鐵路市場化定價機制完成提價。此外,公司未來可能借助鐵路土地改革東風,進一步加強鐵路土地綜合開發政策與項目的研究,努力盤活鐵路土地資源,進而提高公司的資產收益。國內煤炭市場供需兩旺,貨運復蘇,大秦線運量4.1億噸,全年鐵路發貨有望達到30億噸,公路限流刺激需求轉向鐵路,利好大秦鐵路。看好鐵龍物流特種集裝箱業務發展,鐵路混改催化業績帶來新活力。推薦:廣深鐵路、大秦鐵路、鐵龍物流。uAY大陸橋物流聯盟

高鐵產業鏈:高鐵的發展將有效整合鐵路運力資源,使鐵路既有運力得以釋放,緩解長期以來客運和貨運的緊張矛盾,帶動沿線經濟發展,彰顯深遠社會效益意義。高鐵的發展將帶動全產業鏈上經濟效益的釋放,據發改委公布的數據顯示,到2020年,中國的高鐵網絡將會達到15萬公里的總規程。中國中車是全球軌道交通銷售額第一位企業,2016年,中國中車獲得出口訂單81億美元,同比增長近40%。其產品出口至全球六大洲102個國家和地區,全球83%擁有鐵路的國家都奔馳著中車的產品,出口產品實現從中低端到高端的升級,出口市場實現從亞非拉到歐美市場的飛躍,出口形式實現從產品出口到產品、資本、技術、服務等多種形式的組合出口,高鐵也成為我國高端裝備“走出去”的亮麗名片,中車陸續實現產品“走出去”,品牌“全球化”。推薦:中國中車。uAY大陸橋物流聯盟

航空:航空時刻調整控制供需,客運提價將直接利好航企業績。全年供求分析看,供給端看,三大航運力投入保持穩定,民營航空增速仍高于行業平均水平;從需求端來看,國航、南航、東航、春秋、吉祥1~10月RPK同比均大幅上升,供需結構持續向好。油價可能帶來航企成本壓力。推薦:低估值、高增長、彈性大,業績有望大幅提升的南方航空和公司地位行業居首、航線優勢強以及強烈混改預期的中國國航。uAY大陸橋物流聯盟

航運:2017年全年干散貨、集運行業復蘇趨勢明顯,航運業長周期拐點已至,繼續看好2018年航運復蘇趨勢。市場供需結構仍存在不均衡情況,上升周期可能出現波動。同時,各國經濟逐步回暖,2017年歐洲、北美經濟增長強勁,外貿出口數據遠超預期,美國減稅推動航運業需求推薦上揚,進出口需求旺盛,預計2018年這一趨勢將有望延續,海運市場受全球經濟復蘇影響,將迎來全面復蘇。推薦中遠海控、中遠海特。uAY大陸橋物流聯盟

物流:預計快遞行業未來符合增長率將維持在20%以上,屬于成長型行業。快遞單價降幅收窄,企業運營成本持續增加,考慮到成本端壓力,預期未來快件單價穩中有升;智慧物流、跨境物流成為行業發展新亮點。短期來看,快遞行業成本管控成為關注焦點,優選成本控制出色,利潤率高的公司,推薦順豐控股;市場份額增速快,管理能力優良,盈利水平高的韻達股份。uAY大陸橋物流聯盟

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