俄羅斯盧布走軟是福是禍

近來新興市場貨幣貶值潮再度洶涌而至，而俄羅斯盧布的大跌更是搶眼。數據顯示，在剛剛過去的7月，盧布匯率暴跌10%，成為全球主要交易貨幣中跌幅最大的貨幣。這與今年上半年以來盧布的強勁反彈形成鮮明對比。在今年初至5月13日期間，盧布匯率的漲幅曾高達24%，當時盧布對美元、歐元、英鎊以及日元等發達國家貨幣均全線上揚。5月17日，盧布對美元匯率甚至一度上揚至1美元兌48.67盧布，沖破50關口的市場關鍵點位。盧布最近的大幅震蕩，讓人不禁回想起去年盧布匯率“斷崖式”下跌的場景。當時，在西方經濟制裁大棒以及國際油價暴跌的雙重夾擊之下，俄羅斯金融市場哀鴻遍野，盧布在數月內的跌幅高達70%以上。在2014年末，市場恐慌情緒加速蔓延，盧布兌美元匯率曾跌至80盧布附近，盧布對歐元更是跌至100盧布之上。一時間，盧布匯率創下有史以來最低點。面對7月盧布暴跌，俄羅斯央行并未在7月31日的最新議息會議中“手軟”停止降息。當天，俄羅斯央行宣布降息50個基點至11%。這是該央行在今年以來盧布匯率企穩之后的第5次降息。在俄央行降息之后，盧布對美元再度應聲下滑至1美元兌60.86盧布的低點。但與此同時，俄央行已開始“出招”應對盧布大跌：7月29日俄決策者表示，因為盧布匯率跌至5個月來低點可能刺激通脹，已從28日起暫停每日購買美元補充其外匯儲備的操作。7YL大陸橋物流聯盟

俄央行繼續降息以及暫停外匯購買的做法，顯示出該國決策者在盧布走軟情況下，試圖平衡經濟增長以及盧布貶值風險的雙重考慮。從俄經濟形勢來看，在國際油價暴跌以及諸多經濟數據慘淡之下，強勢盧布并不適合俄羅斯。數月前盧布大幅走高就是個最好的例證。當時，俄央行通過大力度減息、提高外匯回購協議拍賣利率等手段，打壓盧布遏制其強勢升值勢頭。這背后的原因并不復雜。眾所周知，俄羅斯是出口拉動型經濟體，主要依賴原油和天然氣出口。其出口所得約占俄羅斯財政收入的“半壁江山”。在歐洲和亞洲經濟放緩之下，國際原油供給本已大過需求；而盧布的走高，可能會導致俄羅斯出口商品全球競爭力減弱，從而令其海外收入進一步縮水，盧布的適度貶值將在一定程度上助力俄羅斯經濟。7YL大陸橋物流聯盟

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