危險信號：全球貿(mào)易增長停滯

荷蘭獨立研究機構(gòu)CPB近日發(fā)布的貿(mào)易數(shù)據(jù)（World Trade Monitor）顯示，5月全球貿(mào)易總量下降1.2%，前五個月中已有4個月下滑，而且在過去一年中僅上漲1.2%。這一漲幅也遠遠低于全球經(jīng)濟增速，以及平均7%的長遠目標。7of大陸橋物流聯(lián)盟

英國《金融時報》撰文稱，全球貿(mào)易狀況幾年前就開始變差。2010年曾是金融危機以后貿(mào)易反彈最快的一年，但此后一蹶不振。2012年和2013年全球貿(mào)易增長只有3%，而現(xiàn)在恐怕連這點增速也實現(xiàn)不了。7of大陸橋物流聯(lián)盟

國際貨幣基金組織IMF近期的一項研究表明，上世紀90年代，全球收入每增長1%，全球貿(mào)易額就會增長2.5%。但現(xiàn)在恐怕已經(jīng)無法實現(xiàn)，因為世界經(jīng)濟的增長已經(jīng)無法更多依靠貿(mào)易拉動了。7of大陸橋物流聯(lián)盟

上述文章將中國作為一個案例稱，上世紀90年代，中國出口的商品中60%來自對進口零部件和材料的加工，現(xiàn)在這一比例降低至35%。而在美國，制造業(yè)進口的比例自2000年以后就再也沒有增長過。7of大陸橋物流聯(lián)盟

文章認為，成本升高、新興市場更加自給自足以及生產(chǎn)技術(shù)的變革，讓這些復雜的制造業(yè)價值鏈并沒有計算在貿(mào)易額之內(nèi)。自從2013年起，全球收入每增加1%，僅增加0.7%的貿(mào)易額。7of大陸橋物流聯(lián)盟

這種結(jié)構(gòu)性調(diào)整可以解釋為何全球貿(mào)易增長放緩，但似乎無法解釋貿(mào)易為何下滑。7of大陸橋物流聯(lián)盟

《金融時報》文章給出了三點短期原因：7of大陸橋物流聯(lián)盟

1. 全球投資需求持續(xù)放緩。過去幾年，新興市場拉動全球投資，但如今這些投資已經(jīng)減緩。這就解釋了為何全球貿(mào)易增長放緩，因為資本貨物屬于貿(mào)易密集型資產(chǎn)。這一點尤為重要是因為它不僅僅減緩了今天的貿(mào)易增長，還可能降低生產(chǎn)效率，最終限制了未來的貿(mào)易增速。7of大陸橋物流聯(lián)盟

2. 全球其他市場并未看到像歐美市場一樣的需求回升。拉丁美洲需求在3月底到7月初仍在萎縮，JP Morgan預計亞洲經(jīng)濟體（不考慮中國）增速僅為1.4%。盡管中國好于其他地方，但跟過去比仍不可同日而語。這些狀況令人擔憂，尤其是當?shù)卣呀?jīng)顯得無計可施，同時商品價格走弱，而美元走強。7of大陸橋物流聯(lián)盟

3. 在全球經(jīng)濟背景下，政府不應該僅靠貨幣貶值來刺激經(jīng)濟。自安倍2012年上臺以來，日本大幅讓貨幣貶值以幫助經(jīng)濟恢復，但安倍經(jīng)濟學并沒能實現(xiàn)刺激出口的目標。許多歐洲官員認為弱歐元已經(jīng)讓歐元區(qū)經(jīng)濟恢復，但其實這一目標仍然沒有完全實現(xiàn)。今年一季度，進出口對歐元區(qū)經(jīng)濟增長貢獻為負，可能要到下半年才能轉(zhuǎn)正。7of大陸橋物流聯(lián)盟

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