“一帶一路”激活一池春水 鐵路板塊或是真正受益者

第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇于4月底在北京召開。本屆論壇將有來自37個國家的元首、政府首腦出席，與第一屆相比增加了8位領導人。與此同時，我國“一帶一路”的關注群體也從130多個國家和70多個國際組織，拓寬到150多個國家和90多個國際組織。令人振奮的是，目前已有125個國家和29個國際組織同中方簽署了“一帶一路”合作文件。而在兩年前，與我國簽署協議的國家和國際組織總和僅有39個。DGT大陸橋物流聯盟

這說明世界各國、各國際群體對我國提出的“一帶一路”經濟戰略的認可在逐日提升。DGT大陸橋物流聯盟

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“一帶一路”陸上橫貫亞歐大陸，而連接各國貿易往來的紐帶，顯然是通過鐵路實現的。DGT大陸橋物流聯盟

鐵路作為現代運輸主要方式之一，受氣候和自然條件影響較小，屬于環境友好型運輸工具。相較于公路、航空等運輸工具，其在運輸能力、單車裝載量、運輸頻率和成本上具有較大優勢。DGT大陸橋物流聯盟

而且鐵路車輛類型眾多，使其近乎能承運任何商品，也基本不受重量和容積的限制，這明顯是公路和航空運輸所不具備的。DGT大陸橋物流聯盟

做為中國與歐洲及一帶一路沿線各國的鐵路聯運班列——中歐班列，目前進展也十分順利。自通行以來至今年3月底，已累計開行數量超過1.4萬列，通達境外15個國家50個城市。DGT大陸橋物流聯盟

我國鐵路近年來發展迅速，至2018年底我國鐵路營業總里程已突破13萬公里；高鐵營業里程達2.9萬公里，其中高鐵占總營業里程比例逐步提高，由2011年的7.08%已達2018年的22.13%。DGT大陸橋物流聯盟

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但是，在快速發展的背后，我國鐵路方面的經營情況并不理想。這可從我國鐵路經營主體中國鐵路總公司近年報表相關項目可看出一些情況。DGT大陸橋物流聯盟

2008年~2017年中鐵總營業收入從5334億元升至約1.02萬億元，9年間復合增速7.4%。據2017年年報顯示（2018年報表暫未公布）全年收入10154.49億元，但凈利潤僅為18.19億元,凈利率僅為0.18%，說明中鐵總的盈利能力非常疲弱。DGT大陸橋物流聯盟

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此外2008年以來，中鐵總負債增長明顯。十年間利息費用從35億激增至760億，增幅達460%；折舊費從454.5億元上升至1360.7億元。2014年~2017年，鐵路總公司總資產由5.61萬元升至7.65萬億元，其中負債增加明顯，2017年已累計4.99 萬億元，資產負債率65.23%。DGT大陸橋物流聯盟

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負債推升資產總量提升，但通過持續舉債帶來的財務杠桿對營業收入和凈利潤的刺激效應幾乎為0，負債持續維持在高位。雖然說高額折舊費用對凈利表明抵減較多，也是凈利潤低的原因之一，但公司整體負債率超60%仍是個主要問題。DGT大陸橋物流聯盟

歷史上，美國、日本等一些發達經濟體也都經歷過鐵路經營低潮，甚至頻臨破產。但都通過改革，賦予鐵路公司市場化權利，例如允許合同運價方式，采用市場化定價法，允許鐵路企業出售和廢棄既有鐵路線路等措施，激發行業活力，帶動市場份額提升，同時投資回報率也得到顯著回升，盈利能力大為改善。DGT大陸橋物流聯盟

從可獲數據顯示，2017年美國鐵路公司為凈資產收益率（ROE）14%，日本 11%，凈利率美、日分別為12%及7%。作為對比，我國中鐵總2017年ROE僅為0.068%、凈利率0.18%。與美、日等國鐵路公司相比，中鐵總盈利能力微乎其微。說明我國鐵路領域在盈利能力，提高投資回報上仍處劣勢。DGT大陸橋物流聯盟

但是從另一方面看，這才說明鐵路領域有很大改革空間，盈利改善的預期空間也大。DGT大陸橋物流聯盟

目前隨著一帶一路的深度推進，鐵路運輸將在未來與各成員國、國際群體之間的貿易往來上，起到關鍵作用。從行業改革和“一帶一路”長期戰略的帶動下，對于鐵路行業，個人認為都存在一些投資機會。DGT大陸橋物流聯盟

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值得一提的是，目前在七大領域中央企業集團中，中國鐵路總公司盈利能力最差。DGT大陸橋物流聯盟

政策方面，今年政府工作報告中也明確提到要繼續深化鐵路領域改革。預計改革的方向將會圍繞在提升鐵路盈利能力、降低負債、盤活鐵路總公司旗下資產幾方面展開。再疊加“一帶一路”戰略縱深推進，同時還有海外國家的成功改革經驗可借鑒。DGT大陸橋物流聯盟

多方面看，我國鐵路改革方面的看點值得關注。DGT大陸橋物流聯盟

當前2017年中鐵總資產負債率65%，但旗下還有優質資產并未注入相關上市公司，個人認為這或許是改革的突破點。資產證券化或許是降負債、盤活資產的重要改革手段，不排除未來對既有上市公司作為資產證券化平臺，進行相關資本運作。DGT大陸橋物流聯盟

（來源：和訊名家）DGT大陸橋物流聯盟

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