鐵路貨物周轉量連續4個月同比下降

　　鐵路貨物周轉量連續4個月同比下降。2012年前三季度，鐵路完成貨物周轉量為21689.6億噸公里，同比略微下降0.8%，增速比去年同期下降7.3個百分點，增速僅好于09年同期水平；客運周轉量為7717人公里，同比增長2.4%，增速比去年同期下降6.4個百分點。從6月開始，鐵路貨物周轉量增速就低于0，并且已經持續4個月，6-9月貨運周轉量同比增速分別為-1.9%、-7.0%、-5.6%、-4.9%。上一次鐵路貨物周轉量出現持續同比下降超過4個月還是在08年國際金融危機期間，鐵路貨物周轉量增速從2008年11月至09年7月（9個月時間）僅有09年3月份增速略高于0，其他8個月增速均為負。GyF大陸橋物流聯盟

　　大秦鐵路：預計9月大秦線運量大幅改善，10月運量將受大修影響。大秦煤炭運量開始體現經濟的負面影響始于6月底，6-8月大秦線運量持續三個月同比下降，其中7、8月同比下降14.1%、15.3%。由于秦皇島港鐵路調入煤炭數據每日都會公布，9月鐵路調入煤炭1945.5萬噸，同比下降1.1%，降幅較上月收窄17.1個百分點，環比增長12.7%，據此我們認為9月份大秦線煤炭運量較8月份有明顯增長，預計9月大秦線運量同比降幅大幅收窄甚至轉正。另外，秦皇島煤炭庫存在6月13日到達高點后（947萬噸）持續下降，到10月11日已經下降至553萬噸。從10月8日至22日，大秦線將進行半個月大修，煤炭上午停電施工三個小時，會對大秦線10月份運量產生較大負面影響。GyF大陸橋物流聯盟

　　廣深鐵路：經濟增速放緩、高鐵分流等負面影響持續影響業務量。2012年1-8月，公司客運發送量為5866萬人，同比下降6.3%，近幾個月降幅未擴大，整體保持平穩。各項業務中，廣深城際降幅最大為8%，直通車同比增長2.3%，其他車同比下降5.6%。貨運量為4114萬噸，同比下降7.9%，進入6月份之后貨運量降幅較之前明顯擴大，6-8月貨運量同比降幅分別為11.4%、12.3%、16.0%。其中，發送量同比下降0.3%，但是進入6月份后也開始同比下降，接運量同比下降11.6%，6月之后降幅進一步擴大。GyF大陸橋物流聯盟

　　體制改革進度低于預期、業績低迷是拖累股價表現的主因。年初以來，鐵路板塊下跌24.5%，是交運下跌幅度最大的板塊，跑輸交運行業指數14.1個百分點。鐵路板塊股價表現差主要原因有：（1）體制改革進展持續低于預期；（2）業績持續低迷，上半年凈利潤下降5.3%，三季度降幅將高于上半年；（3）經濟增速放緩對業務量產生負面影響。GyF大陸橋物流聯盟

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