集裝箱經濟的潛在風口

班輪業復蘇背景下，集裝箱租賃、集裝箱船租賃以及更廣闊維度的航運金融會否也能站在經濟風口上呢？VlZ大陸橋物流聯盟

“集裝箱改變了航運經濟規律，并因此改變了全球的貿易流。如果沒有集裝箱，就不會有全球化。”《經濟學家》雜志如是評價集裝箱的誕生。集裝箱參與到航運產業，產生了一系列基于集裝箱為實物載體的經濟模式，但也伴隨著航運產業周期性調整波動變化。VlZ大陸橋物流聯盟

2017年四季度以來，班輪業呈現出強勢復蘇的勢頭。2017年全球集裝箱海運量達1.91億TEU，同比增長5.12%（2016年同比增幅為3.77%）。各航線海運量均保持較高增速，2017年，亞歐航線實現可觀增速4.50%；太平洋航線增速保持5.49%；南北航線同比增長3.91%；區域內航線運量增長率更是高達6.23%。VlZ大陸橋物流聯盟

班輪業復蘇背景下，集裝箱租賃、集裝箱船租賃以及更廣闊維度的航運金融會否也能站在經濟風口？VlZ大陸橋物流聯盟

新融資模式出現VlZ大陸橋物流聯盟

對班輪公司而言，集裝箱和集裝箱船是重要資產，因其重資產化的屬性，便一直與銀行、保險公司、基金等金融機構保持著密切聯系，在諸如德國北方銀行、德國交通信貸銀行、花旗銀行等傳統航運融資銀行中，集裝箱和集裝箱船的融資是其重要的航運金融業務。VlZ大陸橋物流聯盟

集裝箱經濟的發展同樣受到航運業的關注。在“2018年集裝箱多式聯運亞洲展”上，行業領導者戰略峰會就集裝箱多式聯運行業的融資能力進行了探討。與會人士普遍認為，2018年將是集裝箱經濟發展的重要一年。VlZ大陸橋物流聯盟

在荷蘭銀行執行董事兼聯運金融全球主管Renzo Hoefnagels看來，整體上，2018年宏觀經濟將更快發展，但是影響因素依舊存在；亞洲依舊是經濟增長點，東歐、拉美經濟面臨復蘇，這對包括集裝箱融資在內的航運金融發展是利好消息。但亞洲國家的國家債務問題需要引起注意，相對歐洲國家，亞洲國家的政府性債務比例更高。VlZ大陸橋物流聯盟

在航運市場方面，整個市場更趨于穩定化和相對保守，這也使得航運金融業務的收益率發生變化。船舶交易量的減少，致使貸款額度和收益率會進一步降低，銀行間的競爭也越來越激烈。Renzo Hoefnagels援引湯森路透數據，近三年航運市場的貸款額逐年降低，2017年的貸款總量創十年新低。VlZ大陸橋物流聯盟

同時，更重要的影響是日前發布的“巴賽爾協議Ⅳ”建議，這些建議將影響銀行的貸款能力。一些歐洲銀行將不得不考慮增加資本儲備，相當于風險加權資產的10%～15%。對此，Renzo Hoefnagels主張銀行業需要接受低資本回報率和收益降低的現實，去關注如何利用價格和市場的因素，配置融資組合，提高收益率。VlZ大陸橋物流聯盟

荷蘭銀行可以算是新進的航運金融參與者，沒有此前航運危機積累的歷史“包袱”，集裝箱和航運融資排名全球第二位。VlZ大陸橋物流聯盟

德國交通信貸銀行可謂老牌的傳統航運融資銀行，在后金融危機時期，該銀行探索銀行債務在航運融資中的可能性。基于銀行傳統的貸款業務，通過對企業出租人和班輪公司的交叉銷售用來發展資產支持證券，以保證融資組合的靈活性。資本證券化市場因此表現比較活躍，日本稅務融資租賃模式受到推崇。VlZ大陸橋物流聯盟

華盛國際律師事務所合伙人Mehraab Nazir指出，馬士基航運等班輪公司正在對新技術進行投資，以改善航運業的新生態，銀行業對此也需要關注，航運新技術投資將是銀行業新的潛在業務。VlZ大陸橋物流聯盟

亞洲玩家迸發活力VlZ大陸橋物流聯盟

據介紹，2017年全球集裝箱運力為4000萬TEU，同比增長5%，全球對集裝箱的資本支持可達80億美元。在德國交通信貸銀行亞太及中東地區航運金融高級副總裁洪敦銘看來，集裝箱與集裝箱航運融資并不相同，細分來看，針對集裝箱的貸款業務較為活躍，尤其是中國金融機構開始表現出興趣。VlZ大陸橋物流聯盟

就專業的租箱企業而言，中國的玩家代表有中遠海運集團旗下的中遠海發和海航集團旗下的渤海金控。VlZ大陸橋物流聯盟

資料顯示，中遠海發整合租賃類、金融類資產及股權后，變身全球第三大租箱企業，截至2017年6月30日，中遠海發集裝箱保有量約365萬TEU。2015年，渤海金控收購全球第八大箱租企業Cronos 80%的股權，加之集裝箱租賃資產SeaCo，海航集團的箱租產業曾一度躍至世界第一。VlZ大陸橋物流聯盟

同時，中國租箱企業還有整合的預期。根據此前媒體報道，中遠海發旗下佛羅倫有可能接手海航租箱資產SeaCo。VlZ大陸橋物流聯盟

目前，船舶和集裝箱的融資渠道主要有四種：銀行貸款、借助國際資本市場發債、各國進出口信貸和資產證券化。資產證券化正在成為航運業融資和不良資產處置正在探索的一種新方式。VlZ大陸橋物流聯盟

在租箱市場，2018年2月，中遠海發宣布，通過子公司中遠海運租賃在上海證券交易所發行20.22億元資產支持專項計劃進行融資。其中，優先級資產支持證券18.6億元；次級資產支持證券1.611億元。VlZ大陸橋物流聯盟

對此，中遠海發稱，發行資產支持專項計劃有利于開拓融資渠道，盤活中遠海運租賃存量融資租賃資產，提高資產的流動性，增強現金流的穩定性，提高資產使用效率。VlZ大陸橋物流聯盟

在中國，融資租賃企業早在2006年便開始進行資產證券化的實踐。遠東宏信是中國最早成立的專業融資租賃企業，靠船舶租賃起家，船舶租賃為其核心業務。2006年，遠東宏信發行首只資產證券化產品，2015之后更加頻繁。如此，在班輪市場恢復性增長的行業預期下，集裝箱相關經濟發展可期。VlZ大陸橋物流聯盟

在經營層面，集裝箱相關企業業績已受到行業復蘇提振影響。集裝箱制造龍頭企業中集集團業績預告稱， 2017年凈利潤可達到24億～28億元，同比增幅為345%～419%。VlZ大陸橋物流聯盟

中遠海發也得益于其集裝箱租賃業務的起色，2017年度業績預增兩倍。中遠海發發布的業績預增公告顯示，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤不低于13 億元，較2016年同期增加不低于9.314 億元，同比增長不低于252%；扣除非經常性損益的凈利潤不低于12.5億元，同比增長不低于176%。VlZ大陸橋物流聯盟

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