高盛：國際貨運裝卸費下調 降招商局及中遠海運港口

高盛發表研究報告稱，本月15日國家發改委公布，經過對各主要沿海港口可能出現的反壟斷問題進行詳細調查后，上海、寧波、天津及青島港口被要求將國際貨運裝卸費下調11%至21%，明年1月18日起生效。fGT大陸橋物流聯盟

該行表示，加上輔助服務費在8月底時調整的2億元人民幣，費率下降可令航運行業每年節省35億元人民幣的成本。高盛相信此次下調裝卸費的消息可令投資者有驚喜，其中凍結費用兩至三年后，大部分碼頭營運商表示明年會嘗試加價，因全球需求改善令航運業恢復盈利能力。另一方面，行業內部競爭也減少，因國企改革在最近數月加速，更多的沿海港口擁有權在近月整合。fGT大陸橋物流聯盟

高盛預期，招商局港口(00144)及中遠海運港口(01199)有一半的盈利由上述的四個港口產生，假設每10%的有效費率下調，加上營運去杠桿，會對兩個集團有5%至6%的盈利影響。而內地其他港口雖然不受此次降費影響，但相信在明年會更難提價。fGT大陸橋物流聯盟

該行下調招商局港口及中遠海運港口2017年至2019年每股盈利預測最多12%。此外，又將招商局港口目標價由28.8元降至26元;中遠海運港口目標價則由11元降至10元，評級均為“買入”。在均價沒有提升下，高盛相信港口盈利大部分會由貨量及收購合并推動。fGT大陸橋物流聯盟

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