丹東港10億債券違約背后:未來3年仍有近60億資金缺口

在30.6億元的償債洪峰到來之時，丹東港集團有限公司（以下簡稱“丹東港”）最終沒能逃脫債券違約的命運。10月30日，根據丹東港公告，由于公司有息債務負擔重，短期支付壓力較大，“14丹東港MTN001”因未能按期兌付本金，出現了實質性違約，違約金額為10億元人民幣。K0T大陸橋物流聯盟

而在此前的10月24日和27日，丹東港剛按期兌付了15億元規模的“14丹東港PPN004”和5.6億元規模的“16丹東港”私募債。K0T大陸橋物流聯盟

值得注意的是，除去本次違約的10億元債券，目前丹東港仍有69.5億元的存量債券，其中2018年到期需要兌付的債券規模44億元，僅1季度就有24億元到期。此外，丹東港還面臨后續投資項目資金缺口問題，未來三年公司在建和擬建的重大投資項目仍需投入59.39億元。K0T大陸橋物流聯盟

在評級遭斷崖式下調、債券集中到期壓力面前，丹東港是否有可行的融資渠道？對此，丹東港相關負責人在回復《中國經營報》記者采訪函時表示：“我們正在全力以赴籌措資金，爭取在最短的時間內將本金償付上。”不過對于具體的償還計劃，上述負責人僅表示“一切以公告為準”。K0T大陸橋物流聯盟

而記者在采訪中也了解到，丹東港“突然”陷入資金困局并非毫無征兆。從今年1月份開始，丹東港員工就不斷向丹東市勞動保障監察局投訴丹東港拖欠員工工資問題。例如，今年6月14日，就有員工投訴稱：“丹東港已經近4個月沒發工資了，面臨巨額房貸壓力。”K0T大陸橋物流聯盟

擋不住的償債洪峰K0T大陸橋物流聯盟

丹東港集團是遼寧東部的大型港口運營企業，在資金需求面前，債券市場成為丹東港最重要的融資渠道之一。記者梳理發現，自2010年以來，公司共計發行了28只債券，募集資金334.1億元。截至目前，包含違約的“14丹東港MTN001”在內，公司仍有7只債券，共涉及債務規模79.5億元。K0T大陸橋物流聯盟

而隨著今年10月份總計30.6億元償債洪峰的到來，丹東港最終沒有頂住壓力。據了解，10月24日、27日，丹東港集團在按期艱難兌付15億元規模的“14丹東港PPN004”和5.6億元規模的“16丹東港”私募債后，“14丹東港MTN001”出現了實質性違約，違約金額為10億元人民幣。目前，丹東港只是向托管機構劃付了5860萬元應付利息。K0T大陸橋物流聯盟

從債權發行時間來看，2017年丹東港需要償還近60億元的債務，但并未能在債券市場募得資金。在天風證券固定收益首席分析師孫彬彬看來，自今年開始，債券市場已經對丹東港不再認可，公司無法通過借新還舊的方式滾續債務，導致資金鏈異常緊張，也為債券違約埋下伏筆。K0T大陸橋物流聯盟

多位業內人士分析認為，短期內襲來的償債洪峰并不是“壓死駱駝的最后一根稻草”，而是丹東港面臨港口群競爭激烈、腹地經濟疲軟、“借新債還舊債”的投資策略、過度投資擴張遭遇融資緊縮等多重困局所帶來的必然結果。K0T大陸橋物流聯盟

而在自身造血能力方面，盈利能力逐步下滑也讓丹東港的財務狀況更加惡化。數據顯示，2016年公司歸屬于母公司所有的凈利潤為8.94億元，同比大幅減少19.09%。K0T大陸橋物流聯盟

事實上，丹東港陷入資金困局早有端倪。記者查詢丹東市勞動保障監察局主辦的政民互動群眾工作站發現，從今年1月份開始，就有多位員工投訴丹東港拖欠員工工資問題。例如，今年5月26日，一位員工投訴稱：“本應該每個月23號開工資，可是從2016年10月到現在從來沒有準時過，拖欠幾個月更是家常便飯，2017年又是三個月沒有開過工資，家里的貸款用什么還？”K0T大陸橋物流聯盟

而另一位員工則投訴稱：“丹東港已經近4個月沒發工資了，面臨巨額房貸壓力。”11月10日，丹東市勞動保障監察局相關負責人告訴記者，丹東港員工反映的拖欠工資情況屬實，已安排工作人員進行立案調查，現在正在走執法程序，更多情況不方便透露。K0T大陸橋物流聯盟

投資戰略被指激進K0T大陸橋物流聯盟

大肆舉債背后，是丹東港的激進擴張戰略。K0T大陸橋物流聯盟

據了解，自2012年以來丹東港港口擴建就非常明顯，在建工程的體量持續擴張。“丹東港集團實際盈利及現金流足以維持公司的運轉，但戰略選擇失誤導致公司近年來投資十分激進、債務迅速攀升。”中債資信評估有限責任公司分析稱。K0T大陸橋物流聯盟

2012年“丹東港集團三大項目”扎堆開建。據了解，三大項目包含大型專業化礦石泊位、100萬噸海洋工程船塢和現代農業綜合項目，總投資合計110.3億元。K0T大陸橋物流聯盟

2015年，丹東港再出大手筆，啟動了十多個10萬噸級以上專業泊位及冷鏈物流、現代木材加工、本鋼物流、通鋼物流等重點項目建設。K0T大陸橋物流聯盟

根據聯合資信評估有限公司今年6月6日出具的跟蹤評級公告，丹東港在建和擬建的重大投資項目合計總投資223.32億元，截至2017年3月末已完成投資148.49億元，之后三年仍需投入59.39億元。公司未來投資規模大，有一定的籌資壓力，債務規模有可能繼續上升。K0T大陸橋物流聯盟

截至2017年3月底，公司主要在建項目19 個，合計概算投資額 203.32 億元，已落實資金 148.49 億元，部分項目存在超概情況。2017年 4~12 月、2018 年和 2019 年分別計劃投資11.05 億元、24.43 億元和 14.91 億元。K0T大陸橋物流聯盟

不過記者從丹東市代管的東港市發改局了解到，在丹東港2017年建設項目中，301#10萬噸集裝箱泊位工程已確定暫緩建設。該項目開工于2014年，原計劃2020年竣工，概算總投資15.06億元，其中貸款10.54億元，截至2017年3月底已落實資金4.94億元。如果按計劃建設，該項目在2018~2020年還需分別投入1.25億元、4.50億元和 4.35億元。K0T大陸橋物流聯盟

雪上加霜的是，面對債務的集中到期，丹東港大部分資產已被抵押，處于受限狀態，可以騰挪的空間越來越有限。K0T大陸橋物流聯盟

數據顯示，2017年6月末，丹東港賬面貨幣資金為15.21億元，其中14.41億元是受限的銀行承兌匯票保證金，公司可自由支配非金額僅8000萬元左右。此外，公司的碼頭泊位、土地、海域使用權等資產也被抵押用于取得銀行貸款。截至2017年6月末，丹東港受限資產總額為98.37億元，占同期凈資產的比重為72.86%。K0T大陸橋物流聯盟

而隨著主體長期信用等級由“AA”斷崖式下調至“C”之后，丹東港再融資壓力和成本將大幅抬升、資金鏈也將變得更加緊張。K0T大陸橋物流聯盟

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