寧波港:港口吞吐量龍頭,地處杭州大灣區發展迅速

全球經濟復蘇,港口行業回暖。今年以來,世界經濟整體運行有所改善,尤其是歐美經濟表現向好。國內方面,由于供給側改革的深入推動,17Q1、Q2國內GDP 增速達6.9%,實現小幅回升;同時隨著海外貿易需求量的增長,國內進出口額止跌回升,實現較快回漲。由于國內進出口形勢轉好疊加政府大力推行港口供給側改革釋放港口生產力,17年以來,國內主要港口吞吐量月同比增速達到7.5%以上,相比15、16年度2%左右的增速水平明顯回升,港口行業整體回暖。QVT大陸橋物流聯盟

地處黃金節點,輻射區域發展良好。寧波舟山港地處中國大陸海岸線中部,位于“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”交匯的樞紐位置,直接面向東亞及整個環太平洋地區,地理位置得天獨厚。截止17年5月,已實現與100多個國家地區的600多個港口開展貿易合作,開辟航線236條,其中遠洋干線114條,航線網絡覆蓋世界各地。同時,寧波港的直接經濟腹地為寧波市和浙江省,輻射整個長江三角洲地區,輻射區域經濟發展良好,腹地優勢明顯。QVT大陸橋物流聯盟

運營實力雄厚,貨物吞吐量世界第一。寧波舟山港是世界少有的深水良港,通航條件優越,也是中國大陸大型和特大型深水泊位最多的港口。港口由19個港區組成,港區布局合理善。QVT大陸橋物流聯盟

雄厚的港口運營實力對航運公司產生巨大吸引力,帶來了港口業務量的快速增長。17H1公司實現貨物吞吐量3.66億噸,同比增長12.30%,連續8年位居全球第一。同時,公司大力拓展集裝箱業務,積極培育水水中轉、海鐵聯運、內貿箱業務三大經濟增長點,實現集裝箱業務量全球第四,增速位居全球五大港之首。QVT大陸橋物流聯盟

寧波舟山港強強合并,浙江五港一體化乘風破浪。經過10年醞釀,寧波舟山港集團于15年揭牌成立,寧波港與舟山港的強強合并,實現優勢互補,彌補了各自發展局限,并釋放新產能,帶來了更大的勢能與活力。同時,16年浙江海港相繼整合嘉興港、溫州港、臺州港、義烏港及寧波舟山港,目前初步實現以寧波舟山港為主體、以浙東南沿海港口和浙北環杭州灣港口為兩翼、聯動發展義烏港及其他內河港口的“一體兩翼多聯”港口發展格局。合并以來,公司港口疊加效應逐步顯現,為公司實現業務量快速增長與業績觸底回升做出巨大貢獻。QVT大陸橋物流聯盟

首次覆蓋,給予“增持”評級。我們預計公司2017年至2019年歸母凈利潤分別為26.85億元、28.90億元、31.76億元,對應PE 分別為29倍、27倍、25倍,行業17年加權平均PE29倍,但考慮到市值龍頭上港集團房地產業務及金融業務貢獻較多利潤拉低估值,因此行業實際估值應高于加權值,綜上我們認為公司當前估值偏低,給予“增持”評級。QVT大陸橋物流聯盟

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