航運產業(yè)景氣度回升 港口行業(yè)迎良機

吞吐量為港口行業(yè)業(yè)績主要推動力，港口行業(yè)收入成本構成要素為相關費率、吞吐量、固定成本、變動成本。港口行業(yè)固定成本主要為固定資產折舊，每年金額確定，變動成本主要為人工、燃料、電力等受吞吐量變動影響，相關費率取決于宏觀環(huán)境、港口的談判能力等因素，據連云港(601008,股吧)等港口透露現階段費率相對穩(wěn)定，綜合來看，目前吞吐量為港口行業(yè)業(yè)績主要推動力。p0G大陸橋物流聯盟

港口吞吐量、業(yè)績雙升，發(fā)展迎拐點。受益于全球經濟回暖、航運產業(yè)景氣度回升等因素，港口行業(yè)發(fā)展得到提升。2016年起，國內主要港口貨物吞吐量、集裝箱吞吐量同比增速均維持上漲，2017年Q1貨物吞吐量同比上漲7.6%(2016年同期1.7%)。業(yè)績方面，因吞吐量升高，港口利潤得以提升，港口行業(yè)歸母凈利潤2016年同比上漲0.5%、2017年Q1上漲6.6%。疊加“一帶一路”、粵港澳、自貿區(qū)等主題和供給側改革因素，港口行業(yè)預計在業(yè)績增速處于20年來低位的情況下觸底反彈。p0G大陸橋物流聯盟

需求端：國內進出口形勢轉好，4月制造業(yè)PMI 51.2%、非制造業(yè)商務活動指數54%均處擴張區(qū)間，帶動航運發(fā)展，中國出口集裝箱運價指數、中國沿海散貨運價指數呈現逐步上升態(tài)勢;國際大宗商品價量齊升促使國際航運市場回暖，BDI指數上行;“一帶一路”、京津冀協同發(fā)展、長江經濟帶等戰(zhàn)略持續(xù)推進帶動貿易增長，催生主題向業(yè)績轉化，是港口業(yè)績上漲的中長期動力。p0G大陸橋物流聯盟

供給端：港口產能過剩、政府政策推動孕育出港口供給側改革。港口區(qū)域整合、多式聯運、多元化業(yè)務収展等供給側改革措施有效釋放港口生產力，助推港口營運能力提升。目前已完成整合的港口群有北部灣港(000582,股吧)口群、寧波-舟山港，已拉開整合序幕的港口群為江蘇省港口群。上港集團(600018,股吧)在國企改革、多元化業(yè)務發(fā)展方面成績突出。p0G大陸橋物流聯盟

分析認為港口行業(yè)基本面向好，從供給側改革實施情況角度，可注南京港、連云港、上港集團；p0G大陸橋物流聯盟

從“一帶一路”、京津冀、粵港澳等戰(zhàn)略布局和估值角度，可注唐山港、深赤灣A、珠海港、廣州港、鹽田港。p0G大陸橋物流聯盟

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