東北港口整合可期

東北三大港口地理位置相近、貨種重疊,彼此競爭激烈。東北地區的主要港口都在遼寧省,目前有六個,分別是大連港、營口港、錦州港、丹東港、葫蘆島港以及盤錦港,其中大連港、營口港、錦州港是規模最大的三個港口,也都是上市公司。這三大港口貨種主要是以油品、煤炭、礦石、糧食為代表的大宗商品以及貿易集裝箱,由于地理位置相近,貨種重疊,相互之間競爭激烈。DXZ大陸橋物流聯盟

東北經濟不振,三大港口業績下滑。三大港口主要以東北三省為腹地,2014年以來東三省GDP增速明顯加速下滑,位列全國倒數。港口腹地內鋼廠產量下滑,煤炭通道建設進程緩慢,港口需求低迷,但各港口仍有龐大的產能擴張規劃。由于腹地經濟不振,港口需求低迷,而產能持續擴張,彼此激烈競爭,三大港口的上市公司業績都呈下滑趨勢,盈利能力也處在港口中的較低水平。DXZ大陸橋物流聯盟

國家支持東北振興,中國區域港口整合浪潮來襲。國家一直重視東北的發展,預計會有更多支持東北發展的政策出臺。經濟的發展離不開港口,如果出臺對東北經濟的支持政策,預計東北的港口也將出現在政策中。區域間的港口整合早有先例,比如北部灣港、河北港口集團和廈門港。近期連云港成立港口控股集團有限公司,寧波港停牌預計吸收舟山港,港口間的整合有加速趨勢。DXZ大陸橋物流聯盟

東北港口整合預期強烈。目前東北經濟不振,東北港口需求端下滑,而供給端依舊按照各自的龐大產能規劃進行擴張,彼此又有激烈競爭,如果不進行改革整合,未來的前景不容樂觀。北部灣港、河北港口、廈門港已經進行了整合,在國企改革的大背景下連云港、寧波港也開始進行整合,我們認為下一步東北港口的繼續整合是可期的。將東北六港完全整合后可以進行岸線資源的合理分配,港區之間合理分工,消除彼此惡性競爭,出清過剩產能,統一合理規劃未來的產能擴張計劃,這樣能有效緩解這些港口經營效益下滑的趨勢。如果東北港口進行整合,主要涉及的上市公司是大連港、錦州港、營口港。目前這三家公司估值都偏高,長期來看業績難有較好增長,投資者可關注主題性的機會。DXZ大陸橋物流聯盟

風險提示。東北港口整合進程低于預期、東北經濟失速下滑、東北各港口產能持續大幅擴張。DXZ大陸橋物流聯盟

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