航運物流業今年第一季度業績同比提升

2014年第一季度業績同比表現提升，但復蘇力度較弱。除了中外運航運沒有公布季度業績，我們覆蓋的其他公司均錄得凈利潤的同比上升，盡管盈利基礎仍然薄弱，而且部分盈利增加是由于一次性收益項目貢獻導致。JSq大陸橋物流聯盟

國際干散貨運輸業務仍然是我們首選。雖然鐵礦石進口由于高庫存及鋼廠的利潤率較低而出現放緩，但是由于運力供需關系在2014年朝著更加平衡的方向改善，運價同比依然會提升。 重申觀點，我們認為國際集裝箱運輸市場未來仍然面臨挑戰。2014年接下來的時間市場將充滿挑戰。早前的提價行動很難將運價維持住，需求疲弱的同時新運力交付也在即。我們認為距離市場基本面的復蘇仍有更長的時間。JSq大陸橋物流聯盟

上調行業評級至“跑贏大市”，行業首選中海發展。考慮到我們對BDI樂觀的估計，以及2014年集裝箱運輸市場疲弱的前景，我們認為2014年從事國際干散貨運輸的公司將跑贏集裝箱運輸業務的公司。考慮到子行業的表現各異但總體向好，我們上調行業評級至“跑贏大市”。我們的行業首選是中海發展。JSq大陸橋物流聯盟

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