中國航運業轉折點2015年或實現

預計近期BDI反彈趨勢將暫緩ZAx大陸橋物流聯盟

在好望角型船運價反彈驅動下，BDI指數在上月上升100%達到約2，000點。中國鐵礦石進口量三季度同比增長17%，與上半年同比增長4.7%相比有明顯上升。我們把對2013年平均BDI指數預測由990點上調到1，160點來反映最近BDI的強勁漲勢。但我們仍然認為供給過剩的壓力會令當前BDI水平在四季度面臨下行風險，相信行業基本面轉折點要到2015年才能實現。ZAx大陸橋物流聯盟

旺季結束后沿海煤炭運價有下行風險ZAx大陸橋物流聯盟

最近兩個月，秦皇島-上海沿海煤炭運價反彈73%，秦皇島-廣州運價反彈42%。我們認為沿海散貨運輸依然處于供給過剩狀態，暑期旺季和電廠補庫存結束后預計四季度沿海運價將依舊疲弱。ZAx大陸橋物流聯盟

由于運價疲弱，預計集運三季度業績將低于我們原先預期ZAx大陸橋物流聯盟

自6月以來，亞洲至歐洲和美國的出口需求開始復蘇。但由于年初至今主要航線運力增加了16.7%(主要為+8000TEU船只)，三季度的平均運價同比下降了19%。預計今年三季度集運公司的業績將低于我們原先預期。隨著旺季過去，當前歐線的裝載率已回落至90%以下，令下一步提價困難。ZAx大陸橋物流聯盟

維持對中海集運A、ST遠洋A“賣出”評級和中海發展A“中性”評級ZAx大陸橋物流聯盟

近期BDI指數大幅上升，沿海煤炭運價也有所反彈，且受到上海自貿區概念推動，航運股均有較大幅度上漲。我們對航運維持謹慎的行業觀點，預計基本面的轉折點要2015年才能到來，繼續維持中海集運A、ST遠洋A“賣出”評級和中海發展A“中性”評級。ZAx大陸橋物流聯盟

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