TMT進入破產重組期

2013-07-11 18:39:55
Landbridge平臺

　　擁有60年歷史的TMT（Today Makes Tomorrow）直到七八年前才聲名鵲起，起因是其在FFA市場的翻云覆雨；2008年之后，干散貨運輸市場逐漸走向低谷，TMT又將重點轉移至實體市場；五年后，TMT傳聞纏身，資金周轉困難，于6月份申請破產保護。Ydk大陸橋物流聯盟

　　在紙貨市場大出風頭后，轉戰現貨市場的TMT終于難敵低迷市場的巨大沖擊，深陷資金缺乏困擾。這一次，TMT選擇了破產保護，光明正大地將與銀行等債權人的談判擺在桌面上，將與之溝通協調的任務交給了法院。

　　FFA的大贏家

　　很多業內人士對于FFA的最深印象恐怕來自于中國遠洋曾經涉足并帶來數十億元的巨額虧損。而TMT卻實實在在地在FFA的操作中獲得了超額利潤。

　　FFA交易給航運市場提供了一個對沖風險的管理工具，然而，潛在的高額利潤使它越來越像一個對賭的游戲，尤其是隨著國際投行的逐步滲透，這種現象在2005年和2006年達到巔峰。

　　TMT的大膽正在于此，它努力將船舶租賃費率向著其在FFA市場上高風險大額押注的方向推動，其實物船舶的交易策略一定程度上受其在FFA市場上的操作所左右。當其押注FFA價格下降時，往往會提供低于市場價格的租船費率；而當押注FFA價格上漲時，又會將船舶撤離市場——從而降低運力，推高價格。

　　市場人士認為，TMT這種行為算不上不道德，但遠遠超出了大多數航運企業利用紙貨市場來對沖市場風險的有限范圍。與該企業有關聯的人士曾聲稱，TMT在全球FFA交易總量中，最多的時候占據30%的份額。

　　FFA在2006年前后達到交易頂峰。市場交易的前提是有需求，而獲利和獲取暴利的前提是供應稀缺。2003年之后，中國對于大宗原料的需求突然爆發，使得干散貨運輸市場運力供應急劇緊缺。TMT正是利用這一形勢，開始收集市場上本已緊缺的運力，并部分囤積閑置，使得租金市場急劇大幅上漲，TMT在現貨和紙貨市場同時獲得暴利。

　　但隨著大批新造運力的投入，運力的緊缺得到緩解，加上金融危機的爆發，國際投行大舉撤軍，FFA的交易大幅縮減。2008年，TMT將大量FFA合約平倉，重回現貨市場。

　　難敵市場低迷

　　重回現貨市場之后，TMT判斷說現貨市場充滿“低買”機會，將資金用于購買新型船舶。但TMT猜中了開頭，卻沒猜對結局，干散貨運輸市場持續低迷使得TMT難以為繼。

　　去年三季度，陷入財政困境的TMT因無法支付完建造資金，撤銷了大規模新造船項目，包括在現代重工建造的2艘26萬載重噸礦砂船、現代三湖重工建造的2艘26萬載重噸礦砂船及7艘8.4萬載重噸散貨船、現代尾浦造船建造的1艘3.7萬載重噸散貨船。

　　今年年初，TMT向銀行提出要求，希望延后數筆聯貸及雙邊貸款的還款，銀行則要求TMT提供更多資產抵押及提高費用作為交換條件。相關貸款主要是過去幾年TMT簽訂的船舶融資，而受到牽連的臺灣地區的銀行包括兆豐、國泰世華、中國信托、永豐、第一、土地銀行等。

　　與此同時，媒體頻繁報道了TMT船舶在全球被扣押及取消贖回權的消息，其中包括3艘超大型油輪、1艘超大型礦砂船、3艘超大混合運輸船、1艘汽車運輸船以及1艘木片運輸船。

　　深陷資金困境的TMT不得已委托重整公司進駐，經過3個月的評估后，6月份TMT表示，已向美國法院申請破產保護。據了解，截至目前，TMT共負債14.6億美元。

　　專家指出，TMT提出破產保護實際上是破產重組。它向法院提出破產重組申請后，將提出方案，就債務償還的期限、方式以及可能減損某些債權人和股東的利益作出安排。在破產保護期間，債權人不得強制要求還債。破產企業仍可照常運營，企業管理層繼續負責公司的日常業務，其股票和債券也可繼續交易。

　　對于選擇破產保護的舉動，TMT解釋說，為了清償銀行貸款，需要船隊繼續營運，但銀行扣押船舶的行動導致企業無法繼續營運，重擊了企業的業務及重組進度。對于未來，TMT認為市場正逐漸恢復，美國、非洲與中國的貿易市場已經復蘇，相信在政府部門及銀行的理解下，可以渡過這次危機。

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