拉加德：全球經(jīng)濟的復蘇與發(fā)展

截至2021年底，歐元區(qū)的產(chǎn)出已經(jīng)恢復到新冠肺炎疫情暴發(fā)之前的水平。但是新一輪的疫情發(fā)生之后，在奧密克戎變種、能源價格上漲和供應瓶頸的共同影響下，2021年第四季度的經(jīng)濟增長勢頭有所減弱。2022年爆發(fā)的俄烏沖突制約了第一季度的經(jīng)濟增長，導致不確定性增加，能源成本進一步上升，對供應瓶頸的擔憂加劇，使得經(jīng)濟活動產(chǎn)生了明顯的下行風險。盡管如此，歐元區(qū)經(jīng)濟正在重新開放，勞動力市場繼續(xù)改善，疫情期間積累的高水平儲蓄亦可部分用于緩解能源價格帶來的沖擊，充足的政策支持因素仍然存在，經(jīng)濟中期增長前景將繼續(xù)受益于這些堅實的基礎條件。A16大陸橋物流聯(lián)盟

歐元區(qū)通貨膨脹率自2021年中以來顯著上升，根據(jù)初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年3月份的通脹率已高達7.5%，這在很大程度上是由俄烏沖突導致的能源價格上漲所驅(qū)動的。同樣，沖突導致化肥價格上漲更加明顯，生產(chǎn)成本高企和偏高的運輸成本使得食品價格也不斷上漲。經(jīng)濟重啟帶來的需求復蘇與供應鏈瓶頸之間的矛盾將會導致更大的通脹上行壓力。從短期來看，通貨膨脹仍然存在上行風險。如果能源和其他大宗商品價格進一步上漲，掀起新一波供應鏈瓶頸問題，通貨膨脹率還將繼續(xù)上升。從中期來看，如果工資漲幅超過預期、長期通脹預期高于目標值或者供應狀況持續(xù)惡化，可能會出現(xiàn)通貨膨脹風險。與此同時，需求減弱可能會減輕價格壓力。然而截至目前，盡管勞動力市場表現(xiàn)強勁，但工資增長依然處于停滯狀態(tài)，歐元區(qū)的通脹預期仍處于目標值附近。根據(jù)預測，2022年歐元區(qū)通貨膨脹率將高達5.1%，如形勢嚴峻甚至可能超過7%。因此，歐洲中央銀行將保持對通脹前景風險的高度關(guān)注。A16大陸橋物流聯(lián)盟

貨幣政策A16大陸橋物流聯(lián)盟

2022年4月份歐洲中央銀行召開的理事會會議認為，前期經(jīng)濟數(shù)據(jù)強化了預期，按照資產(chǎn)購買計劃（APP）開展的凈資產(chǎn)購買應在第三季度結(jié)束。展望未來，歐洲中央銀行的貨幣政策取決于即將發(fā)布的各項數(shù)據(jù)以及對經(jīng)濟前景的動態(tài)評估。在當前高度不確定性的情況下，歐洲中央銀行將保持貨幣政策的可選擇性、漸進性和靈活性。可選擇性意味著貨幣政策路徑取決于最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和發(fā)展前景，凈資產(chǎn)購買的規(guī)模和期限隨時可以調(diào)整；漸進性是前景不確定時期的既定原則，主要體現(xiàn)為未來對利率的調(diào)整是漸進的，歐洲中央銀行將在凈資產(chǎn)購買“一段時間”之后再對關(guān)鍵利率進行調(diào)整，以留出充足的時間驗證貨幣政策和目標是否與通脹水平相適應，能否應對新的沖擊；靈活性是指歐洲中央銀行準備了多種政策工具解決相關(guān)問題，必要時還將設計和推出新的工具以確保貨幣政策傳導。毫無疑問，歐洲中央銀行將采取一切必要行動，充分履行歐洲中央銀行的價格穩(wěn)定職責，切實維護金融穩(wěn)定。A16大陸橋物流聯(lián)盟

俄烏沖突還帶來了區(qū)域性的溢出風險，可能對歐元區(qū)金融市場產(chǎn)生不利影響。在此背景下，歐洲中央銀行理事會決定，將歐元體系中央銀行回購便利（EUREP）延長至2023年1月15日，作為對歐元區(qū)外國家中央銀行的歐元流動性提供支持的措施之一。當歐元區(qū)以外出現(xiàn)市場失靈，對歐洲中央銀行貨幣政策傳導產(chǎn)生不利影響時，這一系列支持性的融資便利政策工具能夠為歐元流動性需求提供有效支持。A16大陸橋物流聯(lián)盟

財政政策A16大陸橋物流聯(lián)盟

歐盟層面的財政政策有助于避免歐元區(qū)受到俄烏沖突的影響。這些政策措施面向最弱勢的公民和企業(yè)，有助于保持靈活性，應對不斷變化的經(jīng)濟形勢，同時消除對政府預算和債務的不良影響。及時有效地落實下一代歐盟規(guī)劃（Next Generation EU）中的投資和改革計劃，有助于推進歐洲經(jīng)濟的現(xiàn)代化進程，增進經(jīng)濟的長期增長和彈性，助力經(jīng)濟的綠色和數(shù)字化轉(zhuǎn)型。A16大陸橋物流聯(lián)盟

歐元區(qū)金融穩(wěn)定與銀行業(yè)發(fā)展A16大陸橋物流聯(lián)盟

歐元區(qū)金融業(yè)對俄羅斯和烏克蘭的直接敞口較低，因而迄今為止所面臨的金融壓力有限。但是，這場沖突帶來了一系列挑戰(zhàn)。金融市場正在評估戰(zhàn)爭的影響，并會根據(jù)全球政策環(huán)境的變化不斷進行調(diào)整，所以還是會產(chǎn)生重新定價的影響。此外，大宗商品價格波動加劇，可能會導致套期保值活動規(guī)模縮小，因此市場參與者面臨著更高的市場風險。除了戰(zhàn)爭的直接影響之外，商品和能源價格上漲、國際商業(yè)活動中斷和信心減弱等因素疊加，也導致市場對金融穩(wěn)定前景產(chǎn)生擔憂，從而影響到經(jīng)濟增長和通貨膨脹。非金融部門在前期已經(jīng)積累了一定的周期脆弱性，部分國家的企業(yè)高負債狀況和住宅房地產(chǎn)估值均有所上升。由于存在高度不確定性，對于立即采取宏觀審慎政策行動，應持慎重態(tài)度，但有必要實施更高的宏觀審慎資本緩沖要求，以解決部分歐元區(qū)國家周期性的薄弱問題。一旦宏觀金融形勢惡化，各國監(jiān)管當局就要隨時準備采取行動。A16大陸橋物流聯(lián)盟

歐元區(qū)銀行業(yè)具有強勁的流動性和資本頭寸，但面臨著戰(zhàn)爭帶來的新阻力。得益于穩(wěn)固的資本狀況、健康的資產(chǎn)質(zhì)量和高流動性緩沖，銀行的盈利能力已經(jīng)擺脫新冠肺炎疫情影響而有所提升，2021年的股本回報率就達到了2010年以來的最高水平。然而，銀行業(yè)仍然面臨成本壓力和數(shù)字化轉(zhuǎn)型投資需求等結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，還可能會受到更高的企業(yè)和家庭信用風險等間接影響。軍事沖突和修訂后的宏觀經(jīng)濟預測帶來的直接和間接影響，將體現(xiàn)在銀行的資本規(guī)劃和財務計劃中。銀行機構(gòu)需要提高運營彈性，從而為潛在網(wǎng)絡風險上升做好應對準備。由于更好的監(jiān)管和體制框架能夠有效提升銀行業(yè)彈性，并改善對公民和更廣泛經(jīng)濟領(lǐng)域的支持，因此需要繼續(xù)推進各項改革議程。A16大陸橋物流聯(lián)盟

國際危機應對A16大陸橋物流聯(lián)盟

由于大宗商品價格上漲、貿(mào)易活動和匯款中斷、難民涌入以及從烏克蘭和俄羅斯的糧食進口短缺，這場沖突也影響著其他國家。歐洲中央銀行歡迎國際貨幣基金組織繼續(xù)監(jiān)測形勢進展，并隨時準備采取行動支持受影響的國家。根據(jù)形勢的發(fā)展，可能需要啟動各個層面的全球金融安全網(wǎng)，以應對軍事沖突產(chǎn)生的后果。A16大陸橋物流聯(lián)盟

國際貨幣基金組織已經(jīng)在建立與運營彈性和可持續(xù)性信托基金（RST）方面取得了積極進展，有效支持各國進行宏觀部門的重要改革，以降低未來國際收支方面面臨的風險。為了鼓勵歐盟各國中央銀行認購該基金，必須確認其債權(quán)具有儲備資產(chǎn)地位。根據(jù)歐洲中央銀行理事會的立場，總體上認可RST債權(quán)具有儲備資產(chǎn)地位，但仍需滿足若干條件。下一步，歐洲中央銀行將繼續(xù)與國際貨幣基金組織合作，確保在信托基金開始運作的同時就能確認其儲備資產(chǎn)的地位。A16大陸橋物流聯(lián)盟

推動全球經(jīng)濟復蘇和轉(zhuǎn)型A16大陸橋物流聯(lián)盟

近期全球能源市場劇烈波動，警示我們必須加快能源轉(zhuǎn)型。實質(zhì)上，實現(xiàn)能源和氣候安全殊途同歸。正如環(huán)境和政府間氣候變化委員會（Intergovernmental Panel on Climate Change）最新報告所講，這兩個問題都是重要的宏觀問題。為此，我們鼓勵將氣候變化相關(guān)問題和轉(zhuǎn)型政策納入國際貨幣基金組織的政策組合。歐洲中央銀行將在職責范圍內(nèi)綜合施策，為綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型作出貢獻。目前，歐洲中央銀行已經(jīng)將氣候變化納入貨幣政策框架、金融穩(wěn)定監(jiān)測和銀行監(jiān)管工作。早在2021年7月，歐洲中央銀行就發(fā)布了行動計劃，從信息披露、風險評估、抵押品框架和企業(yè)部門資產(chǎn)購買等領(lǐng)域著手，將氣候變化考慮納入貨幣政策戰(zhàn)略，目前該行動計劃正在穩(wěn)步實施。2022年，歐洲中央銀行的銀行監(jiān)管部門正在開展氣候壓力測試，以檢驗銀行業(yè)應對氣候風險的準備情況，并對銀行的風險管理和披露實踐進行全面監(jiān)管審查。歐洲中央銀行將繼續(xù)與國際貨幣基金組織、各國中央銀行和其他伙伴開展合作，共同推動全球應對氣候變化。A16大陸橋物流聯(lián)盟

在數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域，歐洲中央銀行將繼續(xù)為落實二十國集團倡議作出貢獻——在維護跨境支付安全性的同時，進一步優(yōu)化其成本、速度、透明度和包容性。此外，2021年7月，歐洲中央銀行理事會決定啟動數(shù)字歐元項目。一旦數(shù)字歐元成功發(fā)行，將成為歐元現(xiàn)金的補充，但不會取代歐元現(xiàn)金。目前該項目處于調(diào)查研究階段，正在著力解決數(shù)字歐元潛在的設計和發(fā)行方面的重要問題。盡管該項目主要關(guān)注的是歐元區(qū)需求，但中央銀行數(shù)字貨幣領(lǐng)域的國際合作依然至關(guān)重要。A16大陸橋物流聯(lián)盟

（來源：市場資訊）A16大陸橋物流聯(lián)盟

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